Home Bias vs. Internationaler Markt

Anleger investieren bevorzugt vor allem in Aktien und Immobilien ihres Heimatmarktes. Das belegen zahlreiche Studien.

Die Konzentration auf einen Markt führt aber auf lange Sicht zu schlechteren Anlageergebnissen.

Doch viele Anleger verzichten auf eine breite Streuung ihres Vermögens und investieren bevorzugt in den heimischen Markt. Diese unbewussten Neigungen nennen Wissenschaftler den sogenannten Home Bias. Er wurde von einem Zweig der Finanzmarktforschung, der sich mit Wahrnehmungsverzerrungen beschäftigt, bereits 1991 nachgewiesen. Nach Meinung der Wissenschaftler ist die Bevorzugung des Heimatmarkts durch den Unterschied zwischen wahrgenommenen und tatsächlichen Risiken zu erklären.

So führt die Angst vor dem Unbekannten dazu, dass das Risiko von Anlagen an fremden Märkten höher eingeschätzt wird. Der Heimatmarkt wird dagegen als weniger riskant angesehen, weil man ihn besonders gut zu kennen glaubt. Aber im Zeitalter der Globalisierung kann sich eine Schweizerische Nationalbank auch nicht den internationalen Zinsentwicklungen entziehen.

Bei den Deutschen war es nicht anders, nur dass sie in Daimler, Bayer, BMW und Allianz investiert haben und den Rest in „Germany Value Funds“. Außer Kosten zu generieren, macht es keinen Sinn in gleiche Titel zu investieren … zumindest für die Anleger: Gut für die Banken! Kommen wir aber zurück zum Home Bias Markt.

Die Bevorzugung des Heimatmarktes ist nachteilig, insbesondere im Immobilienbereich!

Allerdings wird das besondere Vertrauen in den Heimatmarkt nicht belohnt, im Gegenteil.

Anleger, die das eigene Land bevorzugen, fahren damit auf lange Sicht schlechter, als wenn sie ihre Strategie auf internationalem Parkett ausrichten.

Das veranschaulicht folgendes Beispiel:

Drei Investoren, einer aus der Schweiz, einer aus Deutschland und einer aus den USA, sind davon überzeugt, dass z.B. Immobilien langfristig eine aussichtsreiche Anlageform darstellen.

Sie verfügen über die nötige Toleranz gegenüber möglichen Kursschwankungen und einen langen Anlagehorizont.

Entsprechend investieren sie 100´000 in ihr Heimatlandes und bleiben dort in guten wie in schlechten Zeiten investiert, ohne weitere Anpassungen vorzunehmen.

Einerseits wurde die Wertentwicklung angeschaut und in einem 2. Schritt die Mieteinnahmen hinzugezogen.

Wie Sie später feststellen werden, kann davon ausgegangen, dass die Ø-Brutto-Renditen in der Schweiz 4%, in Deutschland 6% und in den USA sogar 8% pro Jahr betragen.

Ausgehend davon, dass sie Mieterträge nicht reinvestiert wurden und das die Mietauslastung bei 80% liegt.

Interessant sind nun die zwei Fragen:

1. Welcher Investor hat mit der auf den Heimatmarkt beschränkten Strategie das beste Resultat erzielt?

2.Wie sehen die Ergebnisse für jeden der drei Investoren aus, wenn sie statt in heimische Immobilien in den USA investiert hätten?

Zu 1: Wer hat das beste Resultat erzielt? Legt man als Startdatum den 31. Dezember 1979 zugrunde und hätte jeder Investor in seiner Heimwährung 100´000 investiert, so sieht die Rechnung wie folgt aus:

Über die Laufzeit der letzten 37 Jahre hat der Schweizer Immobilien-Markt Ø 2,21% zugelegt (Quelle: Wüst & Partner), in Deutschland 2,02% (Quelle: deutschlandinzahlen.de) und die USA 3,97%

(Quelle: The Economist)

Zu 2: Welche Ergebnisse erzielten die Investoren, wenn alle in den US-Markt investieren? Auch hier wird das gleiche Datum zu Grunde gelegt und angenommen und dass die Mietauslastung bei lediglich 80% lag:

Während der Deutsche Investor seinen Ertrag um 213´000€ steigert, steigert der Schweizer Investor sein Vermögen um fast eine ¼ Million, nur weil

1. sein Immobilien-Portfolio international ausrichtet und
2. weil er von langjährigen Währungsdifferenzen profitiert und
3. weil er sich in einem Markt befindet, welcher mit rund 25% Weltmarktanteil Spitzenreiter Neben- bei sei auch erwähnt, dass die USA eine vermieterfreundliche Rechtsprechung haben, während in Deutschland und in der Schweiz eher die Mieter im Vorteil sind, wenn es rechtliche Fragen und Interessen der Vermieter geht!

Sofern der deutsche Investor seine Mieteinnahmen in ein 6%iges Investment investiert hätte, so hätte er zusätzlich 690´000 Profit gemacht. Der Schweizer sogar über 820´000. Zusätzlich!

Eingangs sprachen wir vom Mythos des richtigen Investierens. Ich hoffe, Sie haben erkannt, dass es weniger um die sagenerworbene eierlegende Wollmilchsau geht, sondern dass es um Ihre Strategie geht.

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Ihre Adrienn und Arpad